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传统封基孕育投资机会 还有到期折价回归

2019-10-12 17:35 来源:未知

  传统封基去年大赚孕育投资机会

  可分配利润有望由负转正

  本报讯(记者 黄晓霞)今年,在现存的19只传统封闭式基金中,有13只将从4月开始陆续到期。去年行情中,不少基金把握机会,收益丰厚,今年一年一度的分红行情值得期待,加上到期折价回归,今年的传统封基投资机会明显。

  □本报记者 李良

  分红行情值得期待

  A股今年的“结构性行情”令股票型基金收益颇丰,封闭式基金也不例外。WIND统计数据显示,截至12月6日,20只传统封闭式基金今年以来的平均收益率为10.8%,这使封闭式基金今年实现年度分红潮的预期大增。有基金分析师表示,按照以往的投资经验,如果封闭式基金存在年度分红预期,往往会导致二级市场价格与基金净值之间的折价率显著收窄,这或将为投资者带来一波“分红行情”。

  2011年、2012年,由于A股萎靡不振,传统封基净值损失严重,两年时间,无一传统封基取得正收益,因此基金分红寥寥,次年一季度也没有出现明显的分红行情。

  隐现套利机会

  去年,虽然大盘表现一般,但以中小板、创业板为代表的成长股表现突出,结构性行情中,不少基金把握机会,获得了丰厚的收益。全部19只传统封闭式基金平均年收益达到11.7%,仅基金裕隆基金普丰这2只为负收益,而基金金鑫基金泰和的涨幅均超过30%,达到35.46%和33.9%。

  根据《证券投资基金运作管理办法》规定,封闭式基金的收益分配,每年不得少于一次,封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十。

  去年前三季度每份可分配利润为正的传统封基有基金汉盛、基金泰和、基金金鑫、基金安顺以及基金同盛共计5只。四季度除了基金安顺有3.86%的单季涨幅外,其余4只均出现小幅下跌,对可分配利润影响有限。

  WIND统计数据则显示,20只传统封闭式基金半年报中披露的可供分配利润合计为-42亿元,但三季度这些基金却合计实现约52亿元的收益,加上四季度的业绩表现,部分传统封闭式基金已经具备分红的能力。具体而言,半年报中,基金汉盛基金泰和基金金鑫基金安顺基金同盛这5只封闭式基金的可分配利润为正数,上半年可供分配利润分别为3.65亿元、1.66亿元、0.97亿元、0.90亿元和0.40亿元,而这5只封闭式基金的三季度也继续实现盈利,意味着这5只基金实现年度分红的潜力最大。

  “一般而言,基金净值超过1元,涨幅比较大的封闭式基金分红的可能性比较高。”华泰基金研究员王乐乐告诉《大众证券报》记者。统计显示,截至去年年末,传统封基单位净值高于1元的有9只,高于1.2元的包括基金金鑫(1.3794元)、基金泰和(1.3406元)和基金汉盛(1.249元)。

  此外,其他今年业绩表现不错的封闭式基金也有望实现年度分红。不过,从业绩表现来看,上述5只基金业绩在封闭式基金中遥遥领先:截至12月6日,基金金鑫今年以来收益率已达到33.27%,基金泰和达32.23%,位居传统封基今年业绩排名的前两位,此外,基金汉盛今年以来收益率也达到了18.85%,基金同盛则为16.72%,则分居第三、第五位。

  海通证券则表示,从历史上各封基分红来看,到期的传统封基都在转型前历经了分红,因而只要有可分配收益,这些封基在转型前分红的概率还是很高的,且通常封闭式基金到期后会采用净值归一的政策,因而其分红空间或更大。

  基金分析师认为,对于折价交易的封闭式基金而言,现金分红相当于把部分净值提前兑现给投资者,因此,每逢岁末年初,封闭式基金的分红预期往往促使折价率收窄,这其中,既存在短炒资金年底介入博取交易性套利机会,也有企业投资者基于基金分红的避税效应,提前买入具有分红能力的封闭式基金合理避税。

  13只封基今年到期

  从折价率情况来看,五只最有潜力分红的传统封基中,按照12月6日基金净值和昨日收盘价计算,基金金鑫的折价率最高,约为8.3%,其次为基金同盛,约为8.2%,而基金汉盛、基金泰和和基金安顺的折价率则为4%—6%之间。

  根据时间安排,基金泰和是今年第一只到期的传统封基,将在4月7日到期;此外,基金同益(4月8日到期日,下同)、基金景宏(5月5日)、基金汉盛(5月9日)、基金裕隆(6月14日)、基金安顺(6月14日)、基金兴和(7月13日)、基金普丰(7月14日)、基金天元(8月25日)、基金金鑫(10月20日)、基金同盛(11月5日)、基金汉兴(12月30日)、基金景福(12月30日)等共计13只传统封基将在今年内到期,而下一批到期的产品将在2016年、2017年。

  明年将现“到期潮”

  传统封基到期后,普遍选择了封转开的方式,净值往往回归1元,并转型成各类开放式基金。随着到期日的临近,传统封基的折价率会缩减。从上周末显示的折价率情况看,今年到期的13只产品折价都小于10%以内,平均折价率为6.84%,其中最高的是基金同盛,折价率为9.07%,最低的是基金泰和,折价率为4.69%。

  除了“分红行情”预期外,明年将有14只传统封闭式基金的封闭期结束,这或将掀起另一波封闭式基金的上涨行情。

  海通证券指出,“从历史上来看,由于传统封基到期后将面临1个月左右的转型封闭期,为了规避流动性风险,会有大量的投资者选择在到期前最后几天卖出,因而传统封基最后几天的成交量会急剧放大,且大量的卖盘冲击会使得传统封基到期当日处于小幅折价状态,从统计来看,近三年到期的传统封基最后一个交易日平均折价幅度为2.76%,因而对于期望在到期前卖出传统封基获取折价回购收益的投资者而言,需要考虑当前的折价率是否具备足够大的空间。”

  业内人士表示,由于传统封闭式基金的全封闭状态下,投资者不能通过申购或赎回的方式来买卖基金份额,所有的交易行为都只能体现在二级市场中,这种流动性方面的局限也是导致传统封闭式基金出现较高折价率的重要原因之一。但封闭期结束后,根据此前的经验,封闭式基金一般会转为开放式基金,投资者可以通过自由申赎来变现基金份额,流动性完全恢复后就不会出现折价的情况,这样就为封闭式基金的持有人提供了折价率消除的投资机会。

  封基的折价收益兑现一般通过两种方法获取:一是转开前抛出,二是持有到转开赎回。如果采用第一种方法,看到的年化折价很难获得,因为封基往往以折价收官。如果采用第二种方法,由于临近到期会持续停牌,因而机会成本也较大。对于愿意持有到转型后赎回的投资者而言,转型期内1个月将无法申赎,此外转型后将有一定的赎回成本,同样会对收益造成影响。选择扣除一定成本后的折价较大,且主动管理能力较强的基金来分享到期的超额收益。

  WIND数据显示,2014年将有14只封闭式基金到期,分别为基金普惠、基金泰和、基金同益基金景宏、基金汉盛、基金裕隆、基金安顺、基金兴和基金普丰基金天元、基金金鑫、基金同盛、基金景福千赢qy66.vip,基金汉兴。其中,基金普惠将率先于2014年1月6日到期,目前市场折价率为4%左右。

  注:数据截至12月6日。数据来源:天相投顾

  封基净值折价率等情况表

代码

名称

剩余期限(年)

2013年以来

净值增长率

折溢价率

到期隐含收益率

剩余存续期(天)

基金到期日

184689

基金普惠

0.074

-0.83

-3.92

71.74%

26

2014-1-6

500002

基金泰和

0.326

32.23

-4

13.32%

117

2014-4-7

184690

基金同益

0.326

16.72

-6.21

21.74%

118

2014-4-8

184691

基金景宏

0.397

2.57

-6.4

18.12%

145

2014-5-5

500005

基金汉盛

0.414

18.85

-5.18

13.73%

149

2014-5-9

500009

基金安顺

0.512

13.96

-5.23

11.06%

185

2014-6-14

184692

基金裕隆

0.512

-4.12

-6.84

14.82%

185

2014-6-14

500018

基金兴和

0.592

5.95

-6.98

13.00%

214

2014-7-13

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