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数量PK质量千赢qy66.vip 新股冲击或是伪命题

2019-10-12 17:35 来源:未知

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  投资策略更偏短期化

  上周市场分化明显,其中沪指震荡下跌0.86%,创业板指数上涨4.52%。分析其原因,可能有几下几点:

  虽然传媒、互联网、信息化等行业在短期市场情绪上不具有优势,并且由于前期涨幅较大,依然有继续回撤的可能,但是作为经济结构转型的主要受益者,这类品种从中长线而言都将成为公私募基金的核心配置对象。

  由此,我们认为在1月底前主板指数难以走强,而中小市值个股能否趋势性走好,也需要观察。当然,从操作层面看,新股申购依然是不错的选择。另外,鉴于部分上市公司已经开始预批年报,所以有业绩支撑及有高送配预期的个股理应被重点关注。

  ⊙本报记者 安仲文

  其次,流动性环境略有好转。一方面,人民币汇率出现跃升,这对冲了美圆指数强势带来的冲击。另一方面,IBO007等观察指标都出现高位回落的迹象,这舒缓了年末资金紧张带来的恐慌情绪。

  众禄基金研究中心也认为,虽然IPO节奏低于市场预期,但由于近期新股均以低价、低市盈率上市发行,这对投资者形成很强的吸引力,打新收益或将走高的预期下,资金对利润的追逐令打新热情升温,场内资金纷纷流出参与打新,导致近期市场抛压沉重,股指放量大跌在所难免。据估计,近日市场因打新而导致冻结的资金将会超过3000亿元,市场本就不多的活跃资金被大量抽血,短线市场遭遇流动性危机,大盘短期内回调的概率较大。

  展望未来,一方面由于农历春节资金面有趋于紧张的惯例,今年至今未有理由能够完全避免。另一方面,管理层批量IPO似乎使得新股短期内应该不存在“供不应求”的可能。尤其值得一提的是,美圆指数近几个交易日走得较为强劲,这会否引发新一轮的焦虑情绪值得跟踪。

  A股基金经理的创业板投资首要面临的问题是:什么样的创业板股票最值得投资?显然机构投资者会将答案指向了与新兴产业相关的品种,如互联网、影视、广告传媒、手游、信息安全、环保节能、电子科技等等。

  首先,1日公布的PMI数据印证了经济高点回落的预期。正是经济增速下滑预期被数据证实,导致了以银行为首的强周期板块即使估值很低,但是依然无法吸引资金关注。

  天上掉馅饼的盛宴已经结束了。在今年上半年以中小盘股为主要投资标的的基金首当其冲的面临业绩压力。小盘股快速上涨带来的回撤风险也冲击着小基金的业绩稳定性,也使得不少基金出现较大幅度的净值回撤。“业绩和组合的稳定性应该是很重要的。”深圳一家超大型基金公司社保组合负责人指出,有不少小基金的优异业绩来自于市场的风格化以及当初规模小的优势,一旦这些小基金凭借主题投资取得规模增长,真正考验基金经理的时刻就来了。

  最后,IPO开闸。长时间的停发新股导致了投资者较为浓烈的“打新”欲望,这一方面需要适当减仓腾出资金,另一方面,也使得已有的部分上市公司有了比价效应的冲动。

  “微刺激可能力度逐步变大”大摩华鑫基金公司人士认为,当前我国经济增速的自然趋势仍处于下行阶段,宏观政策上从货币政策定向宽松和加大对公共设施建设入手进行托底,从而避免经济失速。在这样一种政策对冲的格局下,结构性刺激政策将有进一步加码的可能,习主席亲任中央财经领导小组组长,足以显示出高层对政策的统筹协调力度加大的决心,因此,未来强化稳增长举措或许值得期待。

  文/ 益民基金策略分析师 黄祥斌

  具体策略上,摩根士丹利华鑫基金[微博]公司强调,当前判断市场短期投资机会更多存在于认同度高的主题板块中,如能源改革和油服、3D打印、新能源汽车。但这类品种短期市场反弹积累了一些风险,有可能出现调整,中长期则看好符合转型方向的医药、医疗服务、高端装备、信息化、传媒、互联网等行业。不过这类品种在短期情绪上却不具有优势。

  但是至少在几个板块上,新股的质量都无法与已经登陆创业板的上市公司相比,如电影行业不可能出现一只在市场影响、份额、知名度上比现有影视股更强大的公司,在网络视频板块也很难有新股的竞争力强于基金重仓的乐视网,而公关传播领域,蓝色光标已经取得了绝对竞争优势。显然,市场存在这样的一个共识:优秀的新兴产业上市公司尤其是与互联网、文化相关的品种都已经登陆资本市场、或准备去海外上市,由于市场关注度最高的互联网公司有着非常特殊的商业竞争法则,如目前仍在亏损当中、但已登陆美股的京东,这使得多数企业寻求去海外上市,而互联网巨头的收购也使得优质标的变得更少,留给A股的优质新股并不多,而股票的质量仍然是机构投资的首要核心落脚点。

  基金组合构建渐趋保守

  除了打新等因素外,大成基金指出,今年5月,全国70个大中城市中,有35个城市的新建商品住宅价格环比下降,占比达到50%,比4月暴增27个,整体平均降幅为0.15%,为近24个月以来的新低,也是此期间首次出现负增长。在并无政策明显压制的背景下,传统热销期却出现“量价齐跌”的局面,表明房地产拐点来临。尽管各地蜂拥救市,但效果不会太明显。且在当前市场整体供需平衡的情况下,交易量的底部可能维持较长时间,房价的调整周期也将拉长。房地产行业是经济的支柱产业,产业链长,未来房地产的持续调整将给中国经济稳增长带来巨大压力,对房地产板块的悲观预期在一定程度上强化了市场的悲观情绪。

  与上述基金公司观点类似的是,博时基金[微博]魏凤春[微博]也指出,房地产仍在衰退中,是拖累经济增长的最重要因素。政府定向宽松的政策较为明显,基建将成为稳增长的主力,并代表了未来的投资机会。他认为,受经济和金融数据略超预期的影响,短期内市场情绪较为乐观。流动性较为宽松,系统性风险也不大。股票的相对优势接下来可能仍会有延续,可主动出击和稳增长相关的市场主题热点。但由于地产的不确定性仍然很大,且季末可能存在习惯性风险规避,建议投资策略更偏短期。

  对新兴品种集中的创业板、中小板而言,当前面临的风险则是新股的上市,市场人士担心的最大问题是新股上市将使得创业板品种出现供大于求的局面,尤其是当前创业板整体估值在50倍以上,未来新股的批量上市将使得创业板的估值逐步回归。在部分机构投资者眼中,新股是创业板的最大的问题。

  值得一提的是,正是由于当前数据显示经济仍有下行压力,也使得一些机构投资者预期微刺激的力度还有进一步加大的可能,从而使得基金经理短期的投资策略更加偏向与政策面相关的主题投资板块,尤其是被忽视已久的传统投资拉动的相关产业。

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