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2017年12月货币数据点评:金融去杠杆效果明显

2019-10-12 17:35 来源:未知

12月社融增量为1.14万亿元,分别比上月和上年同期分别少增4582亿元和4999亿元。其中,间接融资(新增人民币+外币贷款)、直接融资(债券和股票)和表外融资(委托+信托+承兑汇票)规模占比分别为51.8%、12.4%和31.3%,分别较上月变动20.7%、-0.4%和20.5%。

    金融去杠杆和资金“脱虚入实”继续显效:2017年间接融资和直接融资规模比重整体提高,分别从1月的62.1%和2.7%提高到12月的71.2%和6.8%,而表外融资规模比重下降明显,从年初的33.4%降至年底的18.4%,表外融资向表内转化趋势明显;对资管、表外、债券、同业等业务的监管新规,预计其影响将在2018年逐步显现;通过委托和信托贷款渠道流入房地产市场的资金增速持续下降,房企海外融资加速,房地产投资将延续下降趋势。

    整个社会资金分配仍在向居民部门加杠杆购房和基建投资倾斜:2017年居民新增贷款和中长期贷款占比分别达到53%和45%,说明居民部门尤其是三四线城市居民仍在加杠杆购房,没有实现全年居民中长期贷款占比降至30-40%平均水平的目标;政府债券占债券发行量的累计比重达到近50%,其中地方政府债券占比达到近26%。

    四季度经济增速将趋稳:从广义社会融资规模(即社会融资总量与政府债券之和)看,12月累计同比增速略有下降,预示四季度经济增速将趋稳。

    房地产价格指数仍将继续下行:新增居民中长期贷款增速是房地产价格指数的领先指标(领先1-3个季度),前者已连续数月负增长,预示未来房地产价格指数仍将继续下行。

    12月份M2增速的下降,原因主要有四:一是翘尾因素降至0,较11月下降1.3个百分点;二是金融体系继续降低内部杠杆,如其他存款性公司总资产增速持续下降,与M2增速之差缩小至0左右;三是12月新增贷款减少较多,环比降低5356亿元;四是12月份新增财政存款大幅减少,从上月的-378亿元变为-12330亿元,向市场投放流动性较多,有利于M2增速的企稳。

    在2017年金融机构去杠杆取得明显成效的基础上,未来去杠杆边际力度将趋于减弱,预计M2增速也将渐趋企稳,大幅快速下降阶段已经过去,预计1月份M2增长8.4%左右,全年约增长10%。

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