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<h1>通胀与增长难协调 景气行业有望活跃</h1>

2019-11-05 10:40 来源:未知

  ⊙本报记者 唐雪来

  

  数月来,市场动荡不休,迷雾重重。南方绩优成长基金成立以来表现优异,基金经理苏彦祝表示,大盘确实存在较大的不确定性,解决之道是精选优秀企业抵御市场风险。

  “大盘的不确定性主要涉及两个方面。”苏彦祝侃侃而谈,首先,受次级贷影响,美国经济下滑,全球的经济不确定背景下,中国经济可能出现的减速以及随之而来的企业盈利低于预期,但就目前看这种可能性不大。中国经济增长的内在动力强劲,中国人口红利以及城市化进程并没有失去和停顿。

部分基金公司对金融行业的后市走向表示乐观 史丽 资料图

  其次是通货膨胀,这次的通胀和90年代初的不同,原来是单一国家造成的,紧缩措施能够奏效,现在是世界范围内的通胀,与美国能源法有很大关联,美国生物能源法鼓励玉米转化成乙醇,这打通了粮食与石油之间的价格管道,粮价会随着油价而波动,而粮价上涨又会引起劳动力成本上升,造成更大的通胀。这种通胀简单得靠通过一个国家的加息和调控可能已经不能解决。

  联合证券 冶小梅

  此外,今年相对从紧的货币政策,也使得证券市场的资金供给显得紧张,从而导致企业或通过卖掉解禁的非流通股,或再融资发行新股来筹集资金,这对整个市场来说就产生一个需要消化压力的过程。但是否就会产生证券市场股票供给过多呢?这还得看市场的估值水平,整个社会资金仍是相当充裕的,股价相对便宜的时候还是会进入证券市场。目前来看,证券市场重大的板块估值不算很高,2008年,银行股市盈率在20倍以下,钢铁在15倍左右,地产的估值也只有20倍出头,制造业在25倍至30倍之间。此外对市场有利因素还有企业的盈利在增加,微观经济比较健康。

  宏观面预期仍不明朗

  谈到今年的投资策略,苏彦祝表示,资产配置的功效相对去年可能要小一些,优秀的个股更值得投入精力去挖掘,更强调自下而上的选股。在行业配置上要回避受通货膨胀不利影响过大的板块,主要是指缺乏提价能力,不能消化原材料涨价的一类企业。

  如果2003年开始的这轮全球经济强劲增长的动力是来自于中国和印度等发展中国家劳动力的增加和劳动生产率的提升,那么这个趋势的结束也应在这项数据显著变化时才会到来(广发基金)。美国次债危机引发的经济衰退存在不确定性(上投摩根)。现阶段中国A股会更多受内部宏观调整政策力度的影响(国泰)。当前的焦点是通货膨胀(华夏)。面对美国经济未来运行在时间和空间上的巨大不确定性,中国此轮通胀持续时间和空间可能都超出了想象(交银施罗德)。若新一届决策层以遏制通胀为目标,进一步加强调控,中国经济将很可能因内忧外患交加而硬着陆。若决策层在考虑外围经济已经出现恶化的情况下适当放松调控,那么上游行业的业绩超预期将成为必然,通胀压力将异常巨大。决策层的取向依然是一个不确定性因素(中海)。经济增速放缓已毋庸置疑(景顺长城)。央行的货币政策整体不会大幅影响到上市公司的盈利状况,最大的问题在于影响部分大小非的资金链,大小股东将对部分金融资产减持以补充实体经济的资金面紧张(东吴)。

  而在个股选择上,苏彦祝透露了有关秘诀。他说,今年会更加结合对宏观的判断。去年宏观面好,会多找些业绩弹性大的企业进行投资。现在市场相对谨慎,宏观也有相对不确定因素,就更强调防御。但总的来说,对公司质地的要求是恒久的,管理层优秀、公司产品很有竞争性、业务有较强的扩张能力、有技术壁垒等是考虑的重点。

  资金与估值压力在缓解

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