千赢qy66.vip-千赢qy66vip官网登录

千赢qy66.vip在全世界拥有多个分公司,以网络传播带来全新体验,千赢qy66.vip是专业为玩家服务的大型网页游戏平台,投入大量全新美术资源。

好买基金:债券评级下调 测试基金信用分析能力

2019-10-21 18:28 来源:未知

  数据来源:好买基金研究中心

  信用风险升温

  对于普通的债券型基金,影响可能更大,在债券下调评级的同时,价格也有较大的下滑,幅度较大的如11华锐01、12湘鄂债、12中富01债等,从6月至7月末,价格下跌超过10%,而且从统计来看,下调评级的债券,普遍弱于未下调评级的债券,对债券型基金净值影响负面。这从债券型基金的净值表现中可以看出。我们统计6月初至7月的债基表现,平均跌幅达1.77%,业绩跌幅较大的不少是可转债投资较重的原因。以可转债为主要投资标的的可转债基金自不必说,纯债中如国富恒久信用A/C、信诚优质纯债A/B、广发双债添利A/C等也受可转债影响较大。其它一些表现较差的债基与踩中地雷有关。如像鹏华丰泽分级踩中11华锐01区间下跌17.57%、信达澳银稳定增利持有的11中利债下跌8.91%,博时天颐持有的11士兰微下跌5.83%。

  本报记者 胡芳

  债券市场发展以来,经历过“福禧债”、“海龙债”等事件的冲击,但回过头来看,还没有债券出现实质性的违约。这和债券市场的基础有关。长期以来,我国债券市场的发行主体以国有企业居多,这些企业都有一定程度的政府信用做隐性担保,债券兑付风险小,对应的级别也较高。同时,监管机构对发行债券的主体控制比较严格,较低信用级别的企业无法达到发债条件,导致了已经公开发行债券的企业主体信用级别普遍较高。这也使投资者包括机构投资者在投资时对信用风险淡化,不计后果地采取逆向投资的思路,不问质资,只看收益率。假如未来债券违约是一个必然出现的事件,那么此次债券出现评级大面积下调,相当于是对债券投资者信用分析能力的一个测试。那么,专业的机构投资者在此次债券评级下调中中招多少?哪些公司的“口味”比较重呢?

  统计显示,6月初至7月末,业绩跌幅较大的债基不少是与可转债投资有关。除可转债基金外,纯债基金如国富恒久信用A/C、信诚优质纯债A/B、广发双债添利A/C等也受可转债影响较大。其他一些表现较差的债基也与踩中“地雷”有关。如鹏华丰泽分级基金持有的“11华锐01”累计下跌17.57%,信达澳银稳定增利基金持有的“11中利债”下跌8.91%,博时天颐持有的“11士兰微”下跌5.83%。

  从2013年基金二季报中可提取的债券统计数据分析,工银瑞信[微博]基金公司总共持有8.27亿此次被降级的债券,鹏华基金公司位居次席达6.17亿元,博时第三位,达到5.55亿元。我们把这些持有的基金类型做了一个大致的划分,一个是货币和理财类基金持有量,一个是非这两类的持有量。客观上来说,货币和理财类基金采用的是摊余成本计价,价格变动对其影响不太大,只要债券不违约,不存在实质影响。但从另外一个角度来看,假如货币型基金买入一些违约了的债,那么其可能亏损,从这方面来看,货币型基金在风险控制上仍有可提升的地方。

  国金证券基金研究中心首席分析师张剑辉对《国际金融报》记者表示,在当前流动性紧张预期犹存及信用风险风起云涌的背景下,债券市场面临较大的压力。中长期债市在“经济缓慢下滑+通胀温和反弹”基本面支撑下,不具备大的系统性风险,投资者可逢低布局,分享股市系统性机会缺乏背景下债市避风港收益。

  今年6月以来,债券出现评级机构大面积下调信用债评级。截止7月底今年以来,据WIND统计,信用债中有42只债券的债项评级下调,475只债券的主体评级下调。在如此大面积的评级下调的影响下,债市表现疲弱,特别是信用债的表现,以中债高收益企业债净价指数为例,6月1日处于94.86的阶段高点,7月1日处于94.27点,8月1日是93.58点,处于近一年多以来一个比较大的调整阶段。最新的点位甚至低于“钱荒”严重时的6月末,可见债券评级的下调对债市的负面影响。

  手中持有最多被降级债券的工银瑞信有关人士昨日在接受《国际金融报》记者采访时表示:“从固定收益管理规模来看,持有降级债券规模占比较低,影响较小。截至第二季度末,公司旗下固定收益类产品管理规模为709.5亿元(不含保本基金31.7亿元),持有评级下调券种的总规模(6.32亿元)仅占固定收益公募资产净值的0.89%。”

  对债券的信用分析,是债券基金体现专业性的重要方面,回顾过往,在不存在违约的畸形债市上,这种专业性显得不那么重要,甚至产生逆向选择,造成劣币驱逐良币,而信用风险只是被屡屡等待的“戈多”。相信随着债券市场的深化,信用风险分析将是债券从业者对垒专业性的重要阵地。

  此外,有知情人士昨日向《国际金融报》记者透露,涉及的公募基金在信用风险爆发之前已经进行了调仓。某基金研究机构表示,由于涉及的债券基金多为定期开放型基金,评级遭遇下调的债券仍然是按期支付利息,在不发生信用违约的情况下,如果持有到期,这些债券的投资仍可收取本息。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  好买基金首席分析师曾令华认为,客观上来说,货币和理财类基金采用的是摊余成本计价,价格变动对其影响不太大,只要债券不违约,不存在实质影响。但从另外一个角度来看,假如货币型基金买入一些违约的债券,那么其可能亏损,从这方面来看,货币型基金在风险控制上仍有可提升的地方。

公司 总共(万元) 货币/理财基金持有量(万元) 非货币基金持有量(万元)
工银 82658.33 80081.96 2576.37
鹏华 61734.13 23052.39 38681.73
博时 55536.26 22992.32 32543.94
华夏 34979.09 34979.09 0
天弘 33396.9 3005.59 30391.31
招商 30668.44 30003.48 664.96
信诚 29970 0 29970
民生 16427.81 5002.59 11425.22
万家 16202.09 8006.8 8195.28
东方 13072.23 0 13072.23
中海 12971.98 6004.05 6967.93
中银 12566 0 12566

  上海证券基金研究中心首席分析师代宏坤[微博]昨日接受《国际金融报》记者采访时表示,未来较长一段时间都不看好债券基金,投资者可以赎回,至少半年内建议投资者回避债券基金。

  对债券的信用分析,是债券基金体现专业性的重要方面,回顾过往,在不存在违约的畸形债市上,这种专业性显得不那么重要,甚至产生逆向选择,造成劣币驱逐良币,而信用风险只是被屡屡等待的“戈多”。相信随着债券市场的深化,信用风险分析将是债券从业者对垒专业性的重要阵地。

  信用债的降级,对于普通的债券型基金,影响可能更大,在债券下调评级的同时,价格也有较大的下滑。从6月至7月末,跌幅较大的债券(如11华锐01、12湘鄂债、12中富01债等)价格下跌超过10%。

  作者:好买基金研究中心

  对于手中持有的被降级债券,基金如何应对?

TAG标签:
版权声明:本文由千赢qy66.vip发布于财经频道,转载请注明出处:好买基金:债券评级下调 测试基金信用分析能力