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新股研究(第170期):科顺防水,建筑防水行业领军企

2019-10-21 18:28 来源:未知

科顺防水:建筑防水行业领军企业

随着“一带一路”倡议带来的大量基础设施建设和开发,作为建筑市场刚需的防水材料也迎来了风口。1月25日,科顺防水科技股份有限公司正式登录深交所创业板。根据招股书,科顺股份公开发行不超过15266.67万股,募集资金14.48亿元,主要投向渭南生产研发基地建设项目、荆门生产研发基地建设项目和科顺防水研发中心建设项目。

    公司是一家可为顾客提供“一站式”解决方案的重点高新技术企业,专业从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务。公司的产品涵盖防水卷材、防水涂料两大类100多个品种,其产品既可用于工业建筑、民用建筑的防水,也可满足高铁、地铁、隧道、人防、地下管廊、机场、核电、水利工程等公共设施和其他基础设施建设工程的防水需求。公司在建筑防水行业丰富的成功经验使得公司的防水产品及解决方案广泛用于水立方、广州塔等国家和城市标志性建筑、市政工程、交通工程、住宅商业地产及特种工程等领域。

事实上,科顺股份成功登录创业板,也意味着作为中国涂料大省的广东将拥有第三家主板上市涂料企业,科顺股份也成为国内A股市场的第二家防水行业上市公司。作为一家提供“一站式”解决方案的重点高新技术企业,科顺股份的产品涵盖防水卷材、防水涂料两大类100多个品种,在建筑防水行业丰富的成功经验使得产品及解决方案广泛用于水立方、广州塔等国家和城市标志性建筑、市政工程、交通工程、住宅商业地产及特种工程等领域。

    未来看点:

营收、净利连续三年攀升

    看点一:地下管廊工程防水市场潜力巨大,为建筑防水行业开辟新的增长空间。我国城市仅供水、排水、燃气、供热四类市政地下管线长度已超过148万公里。未来全国334个地级行政区地下管廊的建设里程平均达到100公里,则总投资额将达到1.8万亿元。地下管廊的假设对防水材料需求巨大,将为建筑防水行业开辟新的增长空间。

数据显示,2014~2016年及2017年1~6月份,科顺股份实现营业收入10.6亿元、12亿元、14.73亿元和8.63亿元,同期净利润为7855.98万元、16490.26万元、26444.63万元和10815.37万元。

    看点二:交通运输投资对建筑防水行业的拉动。2016年底,全国铁路营业里程达12.4万公里,其中高速铁路达2.2万公里以上,未来5年内对应的高铁用防水材料需求总额约为140亿~280亿;在轨道交通方面,未来几年的投资将保持大幅度增长,预计在2020年底,轨道交通上的投资将达4万亿元;此外,机场建设对防水材料的需求也不容小觑。

报告期内,科顺股份的营业收入呈现逐年增长趋势,2014年至2016年,年均复合增长率为17.94%。主营业务收入占同期营业收入的比例分别为99.41%、99.95%、99.97%和99.89%。可以说,科顺股份的主营业务突出,是其营业收入的主要来源。

    看点三:“一带一路”对基础设施建设的拉动也将为建筑防水行业带来新的需求空间。目前各地“一带一路”拟建、在建基础设施规模已经超过1万亿元,跨国投资规模约524亿美元。“一带一路”规划将对未来数年“一带一路”沿线基础设施建设起到明显的拉动效应,也将为建筑防水行业带来新的需求空间。

从地区分配来看,近三年来,华东区GDP占全国GDP维持36%左右,保持领先地位,科顺股份在该地区的业务规模占公司整体收入比例也位居第一;华南区域的业务规模占公司整体收入的25% ~30%,业务收入占比位居本公司各区域第二位,高于该地区GDP占比;其他区域业务拓展与该地区的经济发展水平基本一致。

    风险提示:募投项目不及预期,政策风险。

据了解,截至目前,科顺股份已在广东佛山、江苏昆山、重庆长寿、山东德州、辽宁鞍山建有生产基地,覆盖华南、华东、西南、东北地区。

千赢qy66.vip,科顺股份方面表示,随着公司全国布局战略的推进,重庆科顺、鞍山科顺、德州科顺的相继投产,并进一步加快南通科顺、荆门科顺、渭南科顺生产基地建设,公司产品的辐射范围及成本优势将进一步扩大,上述地区将成为公司新的销售增长点。

值得一提的是,科顺股份的毛利率增长趋势不仅与行业保持一致,毛利率水平更是一直高于行业平均水平。具体来看,2014年,科顺股份的毛利率较同行业公司平均值高6.50%;2015年度毛利率较同行业公司平均值高10.75%;2016年度毛利率较同行业公司平均值高12.73%,2017年1~6月毛利率较同行业公司平均值高6.06%。

系多家知名房企供应商

经过二十年的发展,科顺股份在建筑防水行业积累了丰富的成功经验,也具备了较强的市场开拓能力。招股书显示,报告期内,科顺股份客户数量分别为1974家、1799家、1550家和1435家,客户数量呈现增长趋势,2014年度至2016年度销售规模复合增长率达17.94%。有行业人士就对此评价道,作为建筑防水行业的领先企业,科顺股份在未来的市场竞争中具有先发优势。

科顺股份方面表示,公司与万达地产、华夏幸福、碧桂园等知名房企确定了战略合作关系并成为其重要供应商;与中国建筑、中国中铁、中国铁建等大型建筑企业建立了长期合作关系;在高铁、地下管廊、机场、地铁等领域也拥有较多客户;在经销渠道方面,公司拥有多家年销售收入在千万元以上、合作时间长达10年以上的经销商。

数据显示,2017年1至6月,科顺股份前十大客户为中国建筑、华夏幸福、首创置业、宝龙地产、万达商业、浙江固象、中国交建、中国中铁、荣盛地产、楚湘投资,几乎涵盖了国内房地产的龙头企业。

根据中国房地产评测中心的数据,销售额前100名的房地产企业在2014年度至2016年度所占的市场份额分别为37.78%、40.05%和44.10%,房地产行业市场份额向大型地产商集中。来自中国指数研究院的数据也显示,2016年,共有131家房地产企业跻身百亿军团,较2015年增加27家,销售总额共计5.7万亿元,市场份额已接近50%。

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