千赢qy66.vip-千赢qy66vip官网登录

千赢qy66.vip在全世界拥有多个分公司,以网络传播带来全新体验,千赢qy66.vip是专业为玩家服务的大型网页游戏平台,投入大量全新美术资源。

保利地产17年三季报点评千赢qy66.vip:业绩拐点渐至

2019-10-12 17:34 来源:未知

事项:

事件:公司发布17年三季报,报告期实现营收755.4亿元,同比下降13.3%,归属上市公司股东净利82.7亿元,同比增长16.3%,EPS0.7元;

    保利地产是国信区瑞明地产团队自2017年股价底部就重磅推荐的品种之一,我们在2017年1月17日就发布了2017年第一篇建议“买入”的研报,更在2017年6月12日发布了近10年全市场篇幅最长、最深入分析保利投资价值的41页深度报告--《和者筑善,一主两翼》,我们在未考虑“两翼业务”及2017年新增项目、WACC取11%、假设未来几年房价不超过2016年均价等条件下得出RNAVPS为18元。此后,保利地产股价由震荡上行到凌厉上攻,投资者对我们的“买入”建议也由将信将疑到高度认可。目前,公司发布了2017年度业绩快报及2017年12月份销售简报,我们就公司业绩及近期基本面分析如下--

    毛利改善助力业绩超预期,销售稳步增长

    归母净利润同增26%,EPS1.32元超预期

    公司报告期营收下降是受营改增影响,本期营收不包含营业税导致去年基数较高,净利大幅增长主要得益于:1、本期结转项目公司权益比重提升使得少数股东损益占净利比重同比收窄8.6个百分点至21.1%,17年前三季度公司拿地权益占比约70%,同比扩大2个百分点,我们认为少数股东损益占净利比重已趋于平稳;2、结转项目中高毛利产品占比上升带动毛利率改善,报告期毛利率同比扩大2.1个百分点至32.23%,全年预计较去年改善。

    公司2017年实现归母净利润156.84亿元,同比增长26.27%,EPS1.32元,超出我们预期EPS1.16元约13.8%,超预期的主要原因:①结转项目毛利率同比提高且投资收益增加;②结转项目权益比上升影响。2017年营业收入为1450.37亿元,同比减少6.29%,主要受营改增政策实施以及项目结转区域变化影响。考虑到公司在2016、2017年显著的销售增长,预计2018年乃至2019年的利润表口径也将有较好增长。

    销售方面,公司前9月实现销售额2081.6亿元,同比增长32.2%,市占率同比扩大0.3个百分点至2.26%,销售稳步增长同时,公司保持了良好的回款率,报告期销售回笼1812.4亿元,同比增长21.1%,回款率87%,维持在行业较高水平。展望四季度,公司可售货值充裕,前三季度新开工1790万平,同比增长40.1%,四季度推盘约1000-1200亿元,全年货值超3200亿,考虑公司当前较高的去化率(70%以上),我们认为公司销售全年有望向3000亿冲刺。

    销售增长显著、行业地位领先、目标积极

    项目积极拓展,期待资源整合提速

    2017年1-12月,公司实现销售面积2242.37万平米,同比增长40.27%;实现销售额3092.27亿元,同比增长47.19%。销售均价13790元/平米,同比增长4.94%。参考克而瑞榜单,公司2017年度销售额排名第5,行业地位领先。据观点地产网12月20日报道,保利地产董事长宋广菊女士在当日股东大会明确提出,2018年保利地产将保持行业前五,未来2~3年重回行业前三。我们认为在当前行业集中度快速提升的背景下,公司仍提出“保五争三”的目标,彰显公司未来加速发展的信心。

    前三季度公司新拓展133个项目,新增容积率建面2962万平,总地价1559亿元,同比分别大幅增长约156%和130%,楼面价约5260元/平,同比下降约10%,表明公司在积极扩张同时亦维持了较好的成本把控能力。从拿地区域看,公司坚持一二线为主、推进城市群深耕的战略,报告期一二线新增项目地价占比为78.9%,并加强了在长三角、京津冀、珠三角的强三线城市布局(如绍兴、徐州、盐城、沧州等)。报告期公司对中航集团20个房地产项目的整合基本完成,随着后续国改进一步推进和深化,作为央企地产整合的排头兵,公司资源整合有望加速。

    扩张积极,新增项目重点分布在二线及三四线城市

    财务稳中有升,创新融资方式

TAG标签:
版权声明:本文由千赢qy66.vip发布于财经频道,转载请注明出处:保利地产17年三季报点评千赢qy66.vip:业绩拐点渐至