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国开证券流动性每周观察

2019-10-12 17:37 来源:未知

央行时隔2周后再度净投放。本周到期资金4,100亿元(全部为逆回购),全周累计净投放400亿元,而上周为净回笼5,100亿元。下周资金到期7,325亿元(逆回购4700亿元、国库现金定存800亿元以及13日到期顺延至15日的MLF1,825亿元)。考虑到月中部分商业银行可以动用“临时准备金动用安排”释放的流动性,可以对冲税款上缴因素的影响,资金面平稳可期。

央行再度净回笼。本周到期资金3,800 亿元(全部为逆回购),央行周内有3 天暂停逆回购投放,最终全周净回笼3,200 亿元,上周为净投放3,775 亿元。下周资金到期1,600 亿元(全部为逆回购)。

    12月金融数据大幅低于市场预期。12月新增信贷规模仅为5,844亿元,大幅低于市场预期(9,933亿元),究竟是实体经济融资需求大幅衰减还是因为年末贷款额度受限,还需要进一步的观察。金融严监管持续对非标业务冲击较大,未来委托贷款和信托贷款或将萎缩,表外业务将向表内持续回归。虽然今年不排除上调利率的可能性,但宜看淡基准利率调整,更多的关注实体企业综合融资(票据贴现、债券融资以及信贷融资等)利率变化。

    央行上调操作利率,象征意义重于实质意义。OMO 利率滞后市场利率,与实体融资利率差别较大。随行就市上调政策利率一是回应美联储加息,二是稳步推进去杠杆。

    流动性压力上升,利率大幅上行。从周5水平看,本周银行间市场主要品种仅R021下跌10.6bp,其他品种上涨11.9bp 至86.9bp 不等;从平均利率水平看,主要品种上涨3.1bp 至26.0bp 不等。

    未来或将逐步上调操作利率,预计仍有可能上调15bp 左右。年内央行上调存贷款基准利率存有可能,但前提条件是国内通胀超预期上升以及美联储过快加息等。

    人民币汇率持续升值。其中,即期汇率较上周末升值0.26%,中间价调降0.03%;离岸人民币汇率升值0.32%;美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少15.4%,同比减少27.0%。本周,美元指数下跌1.3%至90.9。

    短期需要注意的是,央行边际紧缩意图较为明显,叠加3 月底的季末与MPA 考核等,跨期资金连续2 周持续大涨。此外,美元流动性亦持续收紧。未来,国内流动性将回归紧平衡,须密切关注央行操作变化。

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