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千赢qy66.vip海外跟踪周报:全球再通胀周期或将开

2019-10-12 17:36 来源:未知

2018年,美、欧、日核心通胀中枢趋于抬升,主要长端国债收益率或易上难下。

全球再通胀开启,10Y 美债收益率趋升,美股高估值板块和部分商品或受压制。

    2017年12月以来,美、欧、日10Y国债收益率均加速上行。2017年12月来,10Y美债、德债和日债收益率均加速上行,目前已分别达到2.55%、0.58%和0.078%,较12月初上行18bp、27bp和4bp,收益率均创下近6个月“新高”。

    1月底以来,海外风险资产调整主因市场对全球流动性收紧担忧加剧、避险情绪抬升。1月底以来,10Y 美债收益率大幅上行,海外主要股指、黄金和原油等均大幅下挫。在美、欧经济增长态势良好背景下,海外风险资产调整并非由经济因素驱动,而是缘于市场担忧利率水平上行过快、全球流动性加速收紧。

    海外国债收益率加速上行,或缘于核心通胀中枢趋升下主要央行政策立场更加鹰派。2017年,美、欧、日私人消费表现疲软,拖累核心CPI持续低企。伴随企业盈利大幅修复,上述国家居民收入增长有望加速,进而支撑消费增速及核心CPI同比中枢抬升。受此影响,美、欧、日央行政策立场均较此前更加鹰派。

    2018年,全球再通胀周期开启,10Y 美债收益率仍将易上难下。2017年来,伴随美、欧经济景气改善,其居民收入增长均趋加速;2018年,受收入增长带动,美、欧消费增速有望止跌反弹,进而支撑核心CPI 中枢抬升。全球再通胀周期下,海外主要央行将加快货币正常化进程,10Y 美债收益率仍将易上难下。

    受海外主要央行加快收紧货币或加速推进货币正常化影响,主要长端国债收益率或将易上难下。伴随欧央行和日央行推进货币正常化,10Y德债和日债收益率均趋上行。同时,受美国经济景气向好、美联储继续缩表和加快加息以及欧元区和日本对10Y美债配置需求趋弱等影响,10Y美债收益率中枢或趋抬升。

    2018年,利率水平趋升下,美股高估值板块和部分商品或受压制。此次美股调整主因利率水平抬升打压估值,黄金也因利率上行而下跌。2018年,趋于上行的利率水平或将对美股高估值板块和部分商品造成压制。原油此次下跌主因美国原油增产、全球供需恶化;2018年,油价波动或依然源自全球供需格局变化。

    宏观经济跟踪:美国12月核心CPI超预期,欧元区12月经济景气指数超预期。

    宏观经济跟踪:美国、欧元区服务业PMI 高于预期,美国贸易逆差持续扩大。

    美国:12月核心CPI超预期,原油库存大降。美国12月核心CPI同比为1.8%,高于预期1.7%;当周API原油库存减少1120万桶,超出预期的减少410万桶。

    美国:服务业表现向好,贸易逆差持续扩大。美国1月ISM 非制造业指数为59.9,高于预期值56.7;12月贸易逆差为531亿美元,高于预期值521亿美元。欧洲:欧元区服务业向好,英国工业产出不及预期。欧元区1月服务业PMI 终值为58.0,高于预期值57.6;英国12月工业产出同比为0.0%,不及预期值0.3%。

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