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前海开源基金唐文杰:看好结构性机会

2019-10-12 17:36 来源:未知

  我们认为,十八届三中全会提出的改革目标明确,但中期看不会一蹴而就,需要扎实推进落实,这也给我们提供了足够的时间和样本进行观察。月末,中央政治局决定成立中央全面深化改革领导小组,习近平总书记任组长,这有利于保障改革措施执行落实。三中全会的60条决定中,超过1/3在会后一个半月内已经开始启动,可见其决心和效率。数据方面,审计署公布了全国政府债务审计结果,截至2013年中,政府债务30.1万亿,大体符合市场预期,总体看,风险可控。其中地方债务17.8万亿,在2010年至2013年中,地方债务年化增速22.7%,高于地方财政收入增速7.2个百分点,增速控制是大势所趋,将对相关的政府投入方向构成影响。

  目前中国经济的结构性矛盾依然突出,表现为经济发展对投资依赖过重、消费对经济增长拉动不足、房地产价格过高、产能过剩、地方债务高企,同时出口环境变差。受制于此,宏观经济已不能延续旧有的增长模式。

  作者:海开源事件驱动拟任基金经理 唐文杰

  伴随着改革的阵痛,政府可接受的增长目标可能继续小幅下调,中国经济也将走上主动调降增速的道路,增长中枢延续平稳下滑趋势。

  总体上看,金融机构去杠杆尚未结束,企业盈利未见明显改善,资金面偏紧,利率中枢水平依然较高,我们判断市场的机会还是来自于结构分化及存量资金博弈。IPO开闸在即,市场上各类机构跃跃欲试,对存量市场而言,其对资金、估值和定价策略将带来一定的扰动,我们将密切关注。

  国企改革将是重要的投资主题。钢铁、煤炭、水泥、有色金属、工程机械、造船、重卡、化工等传统投资依赖型产业,将在改革倒逼下,通过自身的产品升级、效率提升、重组整合,改善业绩增速,从而出现投资机会。

  十二月A股主要指数表现一般,与资金面偏紧不无关系。海外市场表现明显优于A股,道琼斯并没有受QE退出影响,指数屡创新高。资金方面,市场呈现资金净流出状态,能源、电信、金融流出较为显著,医药和可选消费相对的净流出情况较好。市场整体偏弱。

  产业结构调整带来投资机会

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图片 1建信基金研究部总监助理 蔡晓

  此外,源自盈利的快速增长和估值的合理提升,投资机会将更多地来自于医疗、保险、旅游、消费电子、文教娱乐、通信、环保、信息服务、家电、汽车等消费服务型行业。长期来看,也可以在新型消费、新型服务和新型投资领域积极布局。

  金融去杠杆将持续,流动性偏紧

  十八届三中全会后,《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》开启了中国经济的改革之路,新一届领导集体希望通过全面深化改革,推动经济转型,通过把紧流动性的总闸门,逐步控制、消化过去累积的金融风险。

  但是2014年IPO重启,待审核公司多达700家,预计拟募集资金规模至少2000亿元,将会对市场产生影响。

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