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股票型基金:主动还是被动 看市场波动

2019-10-12 17:36 来源:未知

  从过去3年的数据来看,所有的指数型基金中,只有1只三年来取得了正收益,即华夏中小板ETF,而三年来取得正收益的主动型股票基金,则有7只。同期,上证指数从5000多点到2800多点,下跌近50%。很显然,主动型基金的长期业绩要好于被动型基金,我们也能从另一个侧面看到有相当数量的股票型基金,为投资者提供了超越比较基准的收益率,这一点是不能忽视的。

  主动型基金可以在市场剧烈波动的过程中,通过仓位,结构性调整来平滑波动,而指数基金则很难做到。但反过来,指数基金的投资标的非常透明,对投资者来说非常容易识别和判断,同时随着市场效率的不断提高,主动战胜指数难度在提高,尤其从2009年开始指数基金逐渐显示出优势。

  ■兴业社会责任

  19  银华道琼斯88

  主动型基金

  指数型基金的筛选思路则略有不同。我们首先是以同类指数标的将基金分组,从中选出最有代表性的基金,比如追踪沪深300的指数基金有很多个,其中有长期业绩参考的基金不多,我们在其中选取长期业绩(2~3年)好,跟踪误差较小的基金。同时我们也会考虑指数本身的特性,对指数的收益做一定排序,选择长期绩效较好的指数。

  由2008年走马上任的基金经理张玮管理。今年表现有点不温不火,今年来收益率5.33%有点差强人意。不过08、09年相对表现不错,拉回了很多分数。今年表现普通,可能和持仓未能跟上今年的大热门有关,今年三季报前十大持仓以制造业股票为主,如果相信证券市场风水轮流转的铁律,这只基金明年崛起也不是没有可能。

  主动型基金占绝对优势的情况,直到2009年才开始有所扭转。2009年指数基金业绩整体超越主动型基金,同时指数基金的数量也突然膨胀,被坊间称为“指数基金年”,不过这一趋势在2010年能否持续还是个问号。对于投资者来说,指数基金可能更适合作为趋势投资的工具,而主动型基金则适合作为长期投资工具。

  虽然不是特别知名,但不得不承认信诚这两年在业绩上颇有进步。这只基金过去两年业绩不俗,2010年收益率达到20.79%,排名同类基金第12位。过去两年收益率43.74%,位列14。鉴于这家公司不断完善的投资研究体系,我们也许可以对它未来的业绩抱有一点信心。

  6只指数基金

  股票型基金我们将其按照基本形式分为主动型和被动型(指数型)两大类。Money50囊括了13只主动型股票基金和3只被动型基金。

  12  交银施罗德成长

  最近两年业绩排名前十,最近两年年化收益率达到48%。大成基金2008年有些“背”,不过重新振作的速度很快,2009到2010相对表现不错,也有几只可圈可点的基金。2010年这只基金踏准了市场热点,目前的第一大持股即是消费股中的热门东阿阿胶。

  11  华夏优势增长

  指数型基金的筛选思路则略有不同。我们首先是以同类指数标的将基金分组,从中选出最有代表性的基金,比如追踪沪深300的指数基金有很多个,我们在其中选取长期业绩好,跟踪误差较小的基金。同时我们也会考虑指数本身的特性,对指数的收益做一定排序,选择长期绩效较好的指数。

  基金经理尚志民是行业内少数几位依然在位的“骨灰级”人物,其从业经历基本和资本市场的变迁保持同步。尚志民早期管理华安的两只封闭式基金,包括基金安顺基金安瑞,业绩不俗。此后开始同时掌管华安宏利和基金安顺两只基金。华安宏利几乎是为尚志民风格度身定做的产品,与其灵活宽泛的投资风格相契合,相对平衡的市场尤其能显现其投资功力。

  ■长城久富股票

  经过人事大震荡的交银施罗德在业绩上似乎并未受到太大的影响。这只基金的定位为成长型股票。不过事实上也投资较多我们平时所谓的价值型股票,在国内市场确实也是很难界定所谓成长和价值。周玮玮自基金成立起便担任基金经理,风格稳健,也是交银施罗德一贯的风格。

  ■银华富裕主题

  文前提要:从三年的期限来看,主动型股票基金三年累计回报最高的收益率超过200%,被动性指数基金中收益率最高的127%。所以,指数基金可能更适合作为趋势投资的工具,而主动型基金则适合作为长期投资工具。

  ■泰达宏利精选

  03  兴业全球视野

  ■嘉实沪深300

  跟踪道琼斯88指数,不过重点在于这是一只增强型指数基金,可以进行主动的增强型投资,从而获取高于指数的收益。所以尽管道琼斯88本身算不上多好的指数,但这只基金的业绩始终不错。这只基金三年收益率为87.13%,2009年以来(截至2009年12月17日)收益率为77.53%。

  ■兴业全球视野

  此前由李旭利担任基金经理的基金,在其投奔私募之后,如今由两位新来者接任。这只基金历史业绩相当平滑,即使看近两年的业绩,也达到8.76%,显示出良好的趋势把握能力,尤其在跌市中控制风险的能力突出。至于新继任者能不能继续将此传统发扬光大,恐怕还需要时间的检验。

  文/本刊记者 冯庆汇

  深圳100是跟踪深市的比较典型的指数,也是一个绩效非常不错的指数。这只基金近三年收益率为123.55%,仅次于中小盘ETF。截至2009年12月17日,2009年的收益率也高达108.23%,是一只相当不错的指数基金。同时跟踪这一指数的基金还有融通深证100,但不是ETF,相对而言交易成本较高。

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调入

调出

华宝兴业收益增长

南方绩优成长

华夏优势增长

泰达荷银成长

交银稳健配置

上投摩根阿尔法

银华核心价值

汇添富优势精选

嘉实服务增值行业

富国天益价值

嘉实沪深300

国泰沪深300

  提要:在大幅波动的市场中,主动型基金的收益水平略高一筹。而在单边上涨趋势中,指数基金表现则非常强劲。因此,指数基金可能更适合作为趋势投资的工具,而主动型基金则适合作为长期投资工具。

  10  华安宏利

  市场中唯一一只以“社会责任”为主题的基金,虽然哪类股票能体现社会责任依然是模糊的概念,不过能把所谓“社会责任”在业绩上体现出来,也从另一个角度让我们审视社会责任和盈利的辩证关系。这只基金去年表现非常突出,今年受到金融股的拖累业绩普通,不知道来年能来个鱼跃龙门。

  06  华宝兴业多策略

  ■华商盛世成长

  相对于华夏的浩大声势,兴业基金就像一朵低调绽放的玫瑰。从资产管理规模来看,兴业和华夏相去甚远,但业绩已然和华夏同样进入第一阵营,而且也确有可持续性。兴业旗下几只基金均表现可圈可点,包括兴业趋势、兴业全球视野以及2008年成立的兴业社会责任等等,长期业绩都很不俗。作为这只基金的灵魂人物,基金经理王晓明“功力”深厚,在业界也颇有口碑,其风格稳健有章法,与兴业本身低调的风格相得益彰。

  由泰达宏利投资总监刘青山执掌的基金。刘青山也是江湖上的“老人”,颇有资历。这只基金也是延续了他稳健的风格。尽管每年都不是排名最为前列的,但一直业绩稳定,长期绩效非常可观。今年表现不错的山东黄金,莱宝高科,洋河股份等都出现在前十大重仓中,业绩不错也就不足为怪了。

  文/本刊记者 冯庆汇

  通常来说,主动型基金操作手法较为灵活,业绩优劣主要依赖于基金经理对仓位的掌控和对行业、个股的前瞻性判断,是建立在个人或是基金公司个性色彩基础上的产物;而被动型基金,也就是指数型基金的业绩表现主要取决于两个因素,一是所跟踪指数的表现,另一个是基金管理的跟踪误差,是一种建立在数字基础上的比较机械的投资模式。

  08  摩根士丹利华鑫资源优选

  这是只消费主题基金,能在三年长跑中脱颖而出,一方面当然和基金经理的主动选股能力相关,另一方面也展现了消费主题在市场中的生命力。基金经理王华自2006年起担任该基金基金经理,人员稳定也是一大亮点。从过去表现看,这只基金持股集中度低,基金经理选股能力突出,如果看好未来中国大消费的长远前景,不妨关注它。

  从2007年12月17日到2009年12月17日的两年中,上证指数跌幅达到近35%,而具有可比数据的主动型基金中,只有1只基金跑输了大盘,同时2/3的同类基金跌幅低于20%,也有相当部分基金在这2年中取得正收益。同期,指数基金的表现则是和指数高度相关,其中约2/3近两年跌幅超过20%。

  16  嘉实服务增值行业

  由华夏投资总监刘文动和股票投资部副总经理巩怀志联手管理的一只基金。规模虽然达到157亿,却依然步履轻盈的一路走在同类基金前列。翻看三季度末前十大重仓股,今年的若干大牛股赫然其中,如包钢稀土东阿阿胶辰州矿业莱宝高科,占据前四大重仓股位置,可见其精选个股之功力。

  兴业全球视野和兴业趋势的业绩非常相近,座次紧邻而居,同时两只基金的投资组合也颇为接近。兴业全球基金公司2008年率先从宏观上看空市场的,因而也较早减仓,极大程度规避了系统性风险。跌的时候跌的少,涨的时候涨的多,长期业绩自然领先。这两只基金2009年业绩基本在前三分之一的位置,既不冒进也不退后,几年来一贯保持其稳健作风。

  ■华夏优势增长

  04 博时主题行业

  主打“内需概念”的主题基金。景顺长城的风格似乎一直都是相对集中持股,因而相对来说波动也比较大,这只基金(包括景顺长城内需一号)也是如此。踏准了医疗,新兴产业,消费几大热点,今年的表现自然也就不错。这类基金依靠精选个股获得附加值,认可这种风格的投资者不妨关注。

  摩根士丹利华鑫的前身是巨田基金,2008年股东变更之后,摩根士丹利正式成为其外方股东。这只基金过去3年间表现出很好的持续性,3年的收益率达到144.35%,2009年收益率为72.55%。尽管从每个单独的年份来看,其表现都不算特别突出,不过长期绩效相当不俗。

  深圳100是跟踪深市的比较典型的指数,也是历史绩效最好的指数之一。这只基金近三年收益率为-8.94%(同期上证指数下跌近50%),仅次于中小盘ETF,而且大大超越了市场上的其他指数。截至年底,2010年以来的收益率为-3.38%,大盘如此不堪,被动型基金能有此业绩也算是很不错了。

  01 华夏红利

  兴业旗下的一只明星基金,长期业绩不错。尽管今年兴业基金整体有些踏空,不过其实力仍在,未来应该有机会打一个翻身仗。从其三季报持仓中大把银行股,可见基金经理对于金融股的正面看法,今年凡是看好金融股的基金,都是表现平平,这只基金也不例外。不过银行股估值如此之低,银行业绩又一路增长,难道风格转换永远不会到来吗?

  17  华夏中小企业板ETF

  需要说明几点,一是我们对于基金的分类(包括股票、积极配置、保守配置、债券等),是按照晨星的标准。二是由于华夏大盘基金长期暂停申购,对投资者指导意义不大,尽管其业绩突出,我们还是未将其加入Money50。三是今年被剔除的基金并不代表其不值得投资,我们只是“名额有限”。

  这只基金更换过多名基金经理,从2006年至今,平均每年更换一次,但是业绩却在平淡中屡见不衰,很有意思。对嘉实这样更注重于基础研究和团队协作的公司来说,平台可能比个人的意义更来得重要。这只基金据说也是嘉实重点打造的产品。

  非常“牛”的一只基金,今年业绩甚至超越了传说中的王亚伟,因而尽管历史不满3年,仍然要将其加入榜单。由华商投资总监孙建波执掌,亦是让人颇为欣赏的一位基金经理。虽然华商基金这两年的“黑马”形象还不能证明其长期业绩的可持续性,不过如果是见过孙建波的人,似乎都对其颇有信心。这只具有明星相的基金,还是值得期待的。

  这是目前为止近三年业绩最好的指数基金,三年总回报达到127.38%,也是唯一一只跟踪中小企业板指数的基金。从数据来看,这只基金也是2008年市场单边下跌中跌幅最小的指数基金,跌幅不到50%。对于偏好小盘股的投资者来说,直接投资跟踪中小企业指数基金应该是非常好的选择。

  ■华夏复兴股票

  华夏基金旗下表现最好的几只基金之一,其三年业绩仅次于华夏大盘。如果你想买华夏大盘而未能如愿以偿,这只基金倒是不错的选择(不过最近这只基金也暂停申购了)。华夏基金公司在投研方面自成一派,难能可贵的是近几年持续不衰历经考验。基金经理孙建东手法颇为灵活,但风格又不似王亚伟的狂放不羁,以稳健见长。这只基金以其242亿元的庞大身躯,2009年仍能获得74.54%的收益,显然已达到一定的“境界”了。

  ■工银核心价值

  09  华宝兴业收益增长

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